Analyse eToro - Tourisme : la résilience de la demande soutient les valeurs du secteur

Malgré l’inflation, les tensions géopolitiques et les pressions persistantes sur le pouvoir d’achat, les ménages continuent de consacrer une part importante de leur budget aux voyages. Le tourisme apparaît ainsi comme l’un des compartiments les plus résistants de la consommation. Cette résilience s’explique notamment par une évolution profonde des priorités depuis la pandémie, à savoir que les ménages accordent davantage de valeur aux loisirs et au temps passé avec leurs proches.

Cela ne signifie pas que les voyageurs ignorent les contraintes budgétaires. Ils adaptent plutôt leur comportement afin de préserver leurs vacances avec des séjours plus courts, des départs hors saison ou des destinations moins coûteuses.

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En Bourse, cette solidité bénéficie particulièrement aux groupes hôteliers disposant d’un modèle peu capitalistique, reposant largement sur la franchise et la gestion d’établissements. Accor illustre bien cette résilience du tourisme. Au premier trimestre 2026, le groupe a augmenté son chiffre d’affaires de 2,3 % tandis que le revenu par chambre disponible, le RevPAR, progressait de 4,5 % dans les segments et de 6 % dans le luxe. Surtout, les revenus tirés de la gestion et des franchises ont augmenté de 4,3 % dans le premier pôle et de 15,2 % dans le luxe. Ces chiffres montrent que le groupe peut encore accroître ses commissions et ses revenus grâce à la hausse des prix, à l’expansion de son parc et à la résistance de la clientèle haut de gamme, sans devoir financer directement la majorité de ses établissements.

Les groupes américains Marriott et Hilton profitent du même modèle peu capitalistique, fondé sur les franchises et les contrats de gestion. Au premier trimestre 2026, Marriott a enregistré une hausse de 4,2 % de son RevPAR mondial et de 13 % de ses commissions de franchise et de gestion. Hilton a, de son côté, affiché une hausse de 3,6 % de son RevPAR, un EBITDA ajusté de 901 millions de dollars et une croissance de 6,3 % de son parc de chambres sur un an.

Les plateformes de réservation captent également cette demande persistante. Booking Holdings a enregistré 53,8 milliards de dollars de réservations brutes, en hausse de 15 %, et un EBITDA en progression de 19 %, tandis qu’Airbnb a vu ses réservations augmenter de 19 %, à près de 30 milliards de dollars, et son EBITDA ajusté bondir de 24 %, à 519 millions de dollars. Ces performances montrent pourquoi les investisseurs privilégient les acteurs combinant marques fortes, croissance des volumes, pouvoir de fixation des prix et faible intensité capitalistique.

La résilience du tourisme ne profite toutefois pas uniformément à tous les acteurs. La clientèle aisée continue de privilégier les voyages internationaux et les prestations haut de gamme, tandis que les ménages plus contraints arbitrent davantage sur la durée du séjour et le niveau de confort. Cette polarisation favorise les grandes plateformes, les groupes hôteliers premium et les compagnies aériennes exposées à la classe affaires. Le tourisme reste donc un secteur résilient, mais le marché récompense surtout les entreprises capables de transformer cette demande persistante en croissance rentable.